新时代证券中小盘重点推荐信息更新【爱婴室门店扩张加速、经营效率提升,母婴零售龙头东升娱乐彩票稳健成长】

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公司发布三季报:2018年前三季度实现营业收入15.21亿元(+17.70%),归母凈利润6564万元(+37.94%),扣非后为5478万元(+16.42%),营收业绩稳健增长;其中三季度单季收入5.03亿元,同比增长22.37%(对应18Q1/Q2为13.39%/17.52%),增速环比前两季度持续大幅提升,公司门店加速扩张战略带来的经营业绩提速效果逐步显现。我们认为,消费升级将驱动母婴行业快速发展,公司的线下母婴连锁店模式凭藉品牌+专业+服务优势将最显着受益。

我们预计公司2018-2020年归母凈利润为1.22/1.56/1.93亿元,对应EPS为1.22/1.56/1.93元,维持强烈推荐评级。线上线下全渠道、多品类协同发展,毛利率稳步提升。

2018年前三季度,公司门店销售/批发/电商分别实现收入13.36/0.62/0.27亿元,同比增速为+14.25%/+322.34%/+12东升娱乐彩票3.66%,线下线上实现全渠道协同发展;产品方面,奶粉依然为最核心品类,前三季度收入7.09亿元同比大幅增长30.42%,用品/棉纺/食品类分别实现营收3.81/1.34/1.12亿元。随着公司品牌力不断增强,规模效应和经营效率优势也在逐渐体现:前三季度公司整体综合毛利率达到27.32%,盈利能力稳定提升;受益于採购成本下降,核心品类奶粉毛利率为18.85%;费用方面,由于新开门店较多,公司销售费用率有所提升,管理费用率实现小幅下降,门店精细化运营效果初步显现。

母婴零售龙头深耕线下渠道,2018年门店扩张加速明显。母婴消费重质轻价,母婴连锁店凭藉品牌+专业+服务构筑渠道竞争优势,因此线下渠道门店扩张是公司重要发展战略。

2018年前三季度,公司新开门店32家、关店9家,实现凈增长23家,直营门店总数达到212家,四季度已签约待开业门店还有12家。整体来看,2018年公司门店扩张相较于过去3年明显加速,区域龙头优势地位有望进一步巩固。

随着新开门店逐步培育成熟、释放业绩,公司有望迎来加速成长。风险提示:母婴行业竞争加剧,公司新店经营情况不及预期等往期报告:2018.05.31爱婴室深度报告2018.06.13母婴专题系列一2018.08.06母婴专题系列二2018.08.28新时代证券中小盘重点推荐信息更新新时代证券中小盘研究团队孙金鉅,新时代证券研究所所长,兼首席中小盘研究员。

专注于新兴产业的投资机会挖掘以及研究策划工作。2016年、2017年连续两年带领团队获新财富最佳分析师中小市值研究第一名,自2011年新财富设立中小市值研究方向评选以来连续七年上榜。

同时连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名。任浪:021-68865595-232;renlang@xsdzq.cn吴吉森:021-68865595-205;wujisen@xsdzq.cn黄泽鹏:021-68865595-202;huangzepeng@xsdzq.cn司马湫:simaqiu@xsdzq.cn黄麟:huanglin@xsdzq.cn王宁:wangning3@xsdzq.cn韩东:handong@xsdzq.cn陆忆天:luyitian@xsdzq.cn欢迎扫描二维码关注公众号ID:金鉅策股感谢您的关注!

(责任编辑:东升娱乐彩票)

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